机械制造的细分龙头

　　中国制造在哪个阶段？追寻产业发展规律，从后发到创新。中国制造业起步晚、底子薄，建国后打下重工业基础，改革开放后真正实现全面快速发展。当前我国制造业，大国重器领域：依靠举国体制突破封锁，迅速走向世界一流。在高铁、核电、航空航天等领域已经实现全球领先。传统优势领域：从做大走向做强，进入全球布局的新时期。在部分传统行业占据了国内市场优势与全球竞争主动性。新兴领域：中国市场嫁接全球技术，产业政策助推后发致胜。部分新兴或者技术壁垒较高的行业仍受制于人的，国内产业成熟度较低，产品高度依赖进口，但是产业转移向中国的趋势不可逆转，我们依靠巨大的市场、工程师红利、产业集聚优势和产业政策的扶持正在加速弯道超车。我们认为中国制造将不断巩固优势，同时实现更均衡的发展，建议加大对于制造业的关注，同时从传统优势行业与新兴发展行业中寻找优质标的。

　　中国制造路在何方？他山之石可以攻玉，全球视野看中国制造：坚持自身特色，关注政策机遇。以德国为代表的传统行业制造强国与以美国为代表的信息产业制造强国均有自身的制造业发展特点。德国经验：德国制造业从模仿借鉴粗制滥造到将工匠精神极致运用，实现了机电、汽车等传统行业的全球领先。美国经验：美国制造利用二战机遇 技术革命 全球霸权，实现向外输出的同时在本国保留半导体等行业的关键零部件核心产能，同时力图通过再工业化重塑美国传统制造业竞争力。中国特色制造业发展之路：中国制造始终有很强的政策引导特性，关键行业发展路径多为政策推动下的引进消化吸收再创新，我们认为应当充分关注政策导向，透过政策探寻产业风口。

　　如何投资中国制造？关注两条主线：具备全球竞争力的制造龙头，新兴产业的制造新星。

1）主线一：传统优势产业的制造龙头。关注中国制造以自主、中高端的形式再入全球竞争，落脚中国制造输出升级的受益行业,关注已经产生了具备全球竞争力的制造龙头。

A.  工程机械：中国工程机械企业步入全球化拐点，预计海外成长将有效帮助自主工程机械企业品牌实现从强周期向弱周期切换，结合本轮国内需求复苏，预计工程机械本轮周期向上持续期将显著强于历史水平，重点关注全球布局较为完备的三一重工与徐工机械，关注国内配件龙头恒立液压。

B.  轨交行业：预计高铁出海将充分带动我国轨交装备企业利用全球市场，结合四季度较高的动车招标预期，推荐轨交装备全球龙头中国中车，重点关注轨交零部件国产化核心标的永贵电器、康尼机电、新宏泰、鼎汉技术。

C.  细分龙头：如缝制机械，中国设备性价比优势明显、产品结构不断冲击中高端，成为本轮产业转移的设备主导，持续推荐中国缝制机械龙头杰克股份、中国高空作业平台行业龙头浙江鼎力与中国塑料机械行业优势企业伊之密。

2）主线二：新兴产业的制造新星。中国市场嫁接全球技术，半导体、显示面板和工业自动化等成长行业有望爆发。

A.  半导体领域：随着半导体制造业大规模流入我国，对应的设备投资将进入爆发期，推荐晶体硅生长设备国产优势企业晶盛机电、集成电路封测设备国产优势企业长川科技。

B.  面板领域：中国企业逆周期投资在显示面板行业中已拥有一定的竞争优势，国产面板加工设备需求有望放量，国内高世代产线投产预期强烈，预计将充分利好国产面板设备优势企业精测电子、联得装备、智云股份，利好国内高纯工艺优势企业至纯科技。

C.  工业自动化领域：我国是全球最大的机器人市场，同时我国机器人使用密度明显低于美日韩等发达国家，机器人仍有巨大的增量空间，我们认为我国机器人制造产业正处于爆发前期，建议持续关注国产机器人相关核心标的。